7月21日晚，两份舌剑唇枪的公告将两家上市公司的战火透彻点火。

*ST苏吴(以下简称“江苏吴中”)公告称，其控股孙公司达透医疗已收到爱好意思客子公司韩国Regen发来的《解约函》，要求取销达透医疗算作“童颜针”艾塑菲(AestheFill)在中国大陆独家经销商的通盘联系授权。

数小时后，爱好意思客同步发布声明，说明解约决定，指控达透医疗存在“走嘴转让独家经销业务”等步履。

两家上市公司之间的“战火”被摆上台前。

这场“公说公有理”的纷争背后，中枢是对于“童颜针”代理权的争夺，而内容则是爱好意思客与江苏吴中联系，利润及阛阓渠谈的博弈。

代理权争夺的发源

纷争的中枢源自一款名为“童颜针”的居品。

“艾塑菲”是一款由韩国Regen研发坐褥，能够刺激皮肤再生胶原卵白的居品，2014年头次在韩国获批上市。2024年1月，艾塑菲取得国度药品监督陆续局颁发的《医疗器械注册证》，成为国内首款入口“童颜针”。

最眩惑东谈主的是，艾塑菲在童颜针居品中阛阓份额高达28.3%。这也意味着，这款居品具备极强的吸金材干，这一配景之下，两家上市公司，开启了对艾塑菲的争夺战。

《节点财经》按照时刻线梳理，2021年，江苏吴中以1.66亿元收购达透医疗的控股权。次年，达透医疗与韩国Regen签署公约，拿到艾塑菲的中国境内独家代理权，灵验期至2032年8月。

本年7月，江苏吴中公告称孙公司达透医疗收到韩国Regen发来的《解约函》，片面铲除对“童颜针”居品艾塑菲在中国境内的独家经销公约。

对此，两边目前各执一词。

集中两边公告，已被纳入爱好意思客旗下的Regen合计，早前达透医疗把艾塑菲的独家经销业求实践转让给吴中好意思学，已违犯公约商定。同期，吴中好意思学的独一推动江苏吴中及高管严重违犯证券法被行政处罚，严重影响了艾塑菲的品牌声誉。

其中，违犯证券法指本年7月证监会的通报。因存在严重财务作秀、瞒哄资金占用和瞒哄实控东谈主变更等情况，江苏吴中被实施退市风险警示，董事长钱群山被处罚及10年证券阛阓禁入。

而江苏吴中反驳了上证明法，并在公告中指出，达透医疗不存在职何转让独家代理权的步履；联系公约也从未商定达透医疗关联方受行政处罚可触发铲除权。证据商定，达透医疗领有艾塑菲居品在中国境内的独家代理权，灵验期至2032年8月28日，且Regen公司原意达透医疗独家代理权不存在职何法律及事实上的拒绝，联系公约灵验期内不存在被取消、休止的风险。

如今，这场纷争仍在接续。

爱好意思客的计策介入

这款让东谈主“变好意思”的童颜针居品，正在激励一场尖锐化的代理权纠纷，而发源，则来自本年的沿途并购。

2025年3月，爱好意思客晓谕以1.9亿好意思元收购Regen公司85%股权，意图整合上游本领资源，径直限制艾塑菲的坐褥与销售。3个月后，Regen完成董事会改组，这意味着，爱好意思客成为其实践限制东谈主。

算作国内医好意思生物材料龙头，爱好意思客在透明质酸填充剂和肉毒素规模已建筑逾越上风。完成收购后，凭借REGEN在聚乳酸再生材料规模的本领荟萃，将填补爱好意思客长效再生类填充剂的布局空缺。此外，通过REGEN的民众分销收集，不错为爱好意思客的民众化发展终了助力。

Regen的实践限制东谈主变为爱好意思客，也让艾塑菲的“包摄权”出现了变动。

按照江苏吴中的说法，在2025年3月，爱好意思客曾公开原意“现阶段不会在中国阛阓自行销售'AestheFill(艾塑菲)'”，对我司旗下达透公司对“AestheFill(艾塑菲)”居品在中国大陆独家经销权的巩固性给以说明。可是在其交游完成后，爱好意思客公司就开动愚弄其限制地位指使Regen公司迟误对达透公司供货。

对此，爱好意思客示意，终末一批给达透供货是在7月中旬，不存在挑升断货的情况，但Regen面前产能有限。证据爱好意思客此前发布的公告，Regen目前只须两座工场，其中一座照旧在2025年第二季度投产。

众说纷繁背后，是艾塑菲的火热。

艾塑菲自2014年在韩国上市以来，已笼罩民众60余个国度，2024年民众末端销售额位居童颜针品类第一。

上市首年，艾塑菲在中国阛阓销量估算为8.5万支，占该居品民众销售的一半以上。江苏吴中财报袒露，2024年艾塑菲为其孝顺收入约3.26亿元。

恰是艾塑菲在中国阛阓的到手，令爱好意思客与江苏吴中之间的利益边界更为权臣。

这次纠纷被视为医好意思行业从“渠谈驱动”向“本领驱动”转型的标识性事件。传统代理商承担阛阓接济风险却难享本领红利的矛盾愈发机敏，本领方(如爱好意思客)通过收购整合末端限制权成为趋势。

东吴证券分析师合计，将来3-5年，60%以上的医好意思居品将由厂商直营或控股渠谈。

回到这场纷争，代理权将花落谁家？阛阓不雅点亦然众说纷繁。

康德智库民众李飞讼师指出，若公约明确将“首要行政处罚”列为解约条件，Regen的解约步履具有法律基础。但江苏吴中征引公约中“不成取销至2032年”的条件进行抗辩，引发对公约扩张力的质疑。而雪球分析师合计，这种矛盾突显了医好意思行业代理公约在限制权变更后的脆弱性。

当本领壁垒成为中枢竞争力，渠谈商的讲话权正在被快速稀释。 艾塑菲代理权之争概况仅仅行业洗牌的序幕。

一场联系利润和渠谈的争夺

两家上市公司纷纭发布公告，让这场争夺战陆续升级，而纷争背后，内容上是对利润和渠谈的争夺。

事实上，艾塑菲居品对江苏吴中的蹙迫性非消释般。

2024年，江苏吴中终了包摄于上市公司推动的净利润7048.35万元，到手扭亏为盈，主要原因是“本回报期公司医好意思生科板块聚乳酸面部填充剂AestheFill艾塑菲自4月起终了销售，全年产生较大利润。”

这意味着，艾塑菲依然成为江苏吴中最蹙迫的利润开端之一。 2024年，艾塑菲销售收入为3.26亿元，占公司买卖收入20.42%，毛利2.69亿元，占比约为34.8%。2025年Q1，艾塑菲销售收入为1.13亿元，占江苏吴中买卖收入35.55%，毛利9243.51万元，占该公司毛利的45.77%。

江苏吴中坦言，若达透医疗无法接续销售艾塑菲居品，“预测公司医好意思板块下半年度买卖收入及利润将大幅减少。”如若当今失去代理权，江苏吴中医好意思板块利润可能骤降。 加之二级阛阓股价的影响，被退市的风险持续加大。

而对于爱好意思客而言，艾塑菲居品代理权雷同蹙迫。

《节点财经》看来，爱好意思客对于艾塑菲居品代理权的执着，主要有两方面的原因：

当先，增强利润

近几年，爱好意思客事迹承压。本年第一季度，爱好意思客终了营收6.63亿元，同比着落17.9%；归母净利润约4.44亿元，同比减少15.87%；扣非净利润为4.02亿元，同比着落24.02%。

2024年年度回报，爱好意思客归母净利润同比增长5.33%，扣非净利润同比增长2.2%。但增速较2023年的47.08%权臣放缓，反馈出医好意思阛阓加重的竞争方式。爱好意思客也不成能坐视“现款奶牛”艾塑菲的独家销售权，长久掌持在国内竞争敌手手中。

幸免利润分流，增强自己盈利材干，是爱好意思客夺回艾塑菲居品代理的第一个蹙迫原因。

其次，渠谈限制权。《节点财经》看来，铲除江苏吴中的代理权最蹙迫的原因即是，爱好意思客不错通过自有渠谈俪臻生物直构兵达末端，强化品牌订价权。

更多敌手依然准备好了

代理权的争夺仍在接续，但其影响仍在放大。

这一变动径直冲击原代理商笼罩的2000余家医好意思机构互助收集，导致渠谈资源泉失风险。《节点财经》合计，尽管爱好意思客缱绻通过直营模式重构渠谈，但新团队需再行建筑大夫培训体系与机构信任，短期内可能出现阛阓真空。 事实上，本年二季度艾塑菲出货量已因渠谈庞大出现波动，部分机构转向伊妍仕、濡白昼神等竞品。

对于江苏吴中而言，长久依赖一个超等单品的代理，诚然短期为其事迹提供了助力，但长久看并不褂讪。只须自己掌持本领和品牌，方能走得长久，如今，代理权一朝生变，不仅事迹将迎来骤降，二级阛阓的股价也将受到冲击。

代理权纷争尚未灵验率，但对于两家企业而言，这场争夺齐是“必须打赢的宣战”。但需要和顺的是，利害的竞争之下，更多竞争敌手依然准备好了。

历史教学犹在目前。

2021年前后，“水光针一哥”“菲洛嘉”华文品牌争夺战，曾导致委果的法国品牌菲欧曼(Filorga)错失阛阓良机，最终让华熙生物的“润致娃娃针”等竞品受益，速即蚕食菲欧曼留住来的高端水光针阛阓。

反不雅“童颜针”的竞争敌手，2024年10月，华熙生物发布新品“润致·格格”(打针用透明质酸钠复合溶液)，该居品专注于颈部抗靡烂阛阓。限制2024年末，“润致·格格”销售收入浮松千万元。此外，华熙生物还推出了密研再生瓶，其作用机理与艾塑菲的PDLLA微球本领高度相似，但针对高明抗衰场景优化。

密研再生瓶末端价钱约1.5-1.8万元/次，低于艾塑菲的2.1-2.3万元/支，主打高性价比再生陆续决策。2025年Q2已在世界500余家医好意思机构铺货，凭借华熙生物的渠谈上风快速渗入下千里阛阓。

“两家企业斗争，第三家企业赢得阛阓”的一幕，或将再次演出。

面前，童颜针阛阓正处于“本领迭代驱动增长、政策监管重塑生态、阔绰升级分化需求”的要津阶段。《节点财经》看来，医好意思赛谈的企业短期需和顺价钱战与供应链巩固性开云体育，长久仍需通过本领立异和国外化布局建筑护城河。